（原标题：芯联集成59亿收购惹争议 “逆势扩产”第三代半导体能扭亏吗？）男同 表情包

《投资者网》吴微

历程展期后，近日，芯联集成（688469.SH）终于修起了上交所对于公司收购芯联越州的问询函。

这场耗时近一年的收购案，因方向公司握续亏空、高溢价估值及功绩甘愿缺失激励热议。就走动所及商场存眷的方向公司亏空、高溢价及收购必要性等问题，修起中，芯联集成赐与了详备的证据，并称“凭证处置层的审慎判断，方向公司将于2026年度收尾扭亏为盈。”

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相较于收购方向的亏空，芯联集成自己的计较情状也引起了商场的存眷。看成一家主要从事半导体集成电路芯片制造、封装测试等业务的企业，芯联集成的成立与上市均备受商场存眷。但累计亏空超70亿元后，芯联集成于今仍未能收尾盈利；在首发激动减握、大批走动时时出现影响下，本已破发的芯联集成的股价不竭低迷，支握芯联集成发展的国资激动也未能收尾其投资的保值与增值。

莫得兜底的溢价收购

2024年9月，完成首发仅16个月后，芯联集成表露了收购草案，拟以刊行股份及支付现款的花样，以58.97亿元的走动对价，收购芯联越州72.33%股权；走动完成后，芯联越州成为芯联集成的全资子公司。这次走动的敌手包括滨海芯兴、远致一号等15名激动，涵盖国资、私募及科技公司，其中部分激动为芯联越州设飞快的原始投资者。

方向公司芯联越州成立于2021年，主营碳化硅（SiC）及车规级芯片代工。放浪2024年4月评估基准日，其100%股权估值81.52亿元，较当期公司悉数者权利增值132.77%。需要指出的是男同 表情包，成飞快，各激动对芯联越州的总投资为60亿元，“自方向公司成立至本呈文告签署日，方向公司未发生任何增减资或股权转让情况。”这意味着，走动完成之时，参与芯联越州成立的机构将取得36%傍边的浮盈。

针对高估值问题，芯联集成在修起中默示“方向公司具有竞争力的中枢家具期间已达到国内或海外先进水平。”、“方向公司在以上方面均抑止向好，且抑止沉稳在国内同业业中的头部地位，故本次对方向公司的评估值是合理、严慎的。”

值得扎眼的是，芯联越州为芯联集成主导成立的子公司，早在收购之前，芯联集成就已对芯联越州统一报表，且本次收购评估未用收益法。因此，这次走动未成立功绩甘愿。

走动所对芯联集成在已适度子公司芯联越州的情况下，仍收购方向公司少数激动权利的必要性也提议了质疑。芯联集成在分析方向公司上风后，默示“本次走动完成后，上市公司将握有方向公司100%股权，进一步增强对方向公司的适度，从公司合座计渔利益最大化和合座 协同角度对方向公司进行最好业务安排，进步方向公司的方案效果。”

图片开端：上交所e互动

针对芯联集成表态的“本次走动顺应公司始终发展计谋，有意于珍重公司全体激动的利益。”部分投资者却并未认同，上交所e互动上，就有投资者对芯联集成的这次收购与增发提议了异议。

难以撑握的低迷股价

由绍兴国资、中芯海外（688981.SH）共同出资成立的芯联集成，自成立以来就备受商场存眷。2023年5月公司以5.69元/股的价钱完成首发时，企业累计取得了93.73亿元的募资，这些资金主要用于8英寸产线开辟及研发。

受前期干预庞杂酿成钞票折旧老本高及研发干预居高难下影响，成立于今，芯联集成仍未能收尾盈利。2021-2023年公司归母净亏空离别为12.36亿元、10.88亿元、19.58亿元，功绩预报露馅，2024年公司亏空有所收窄但仍高达9.69亿元。这意味着，2021年于今，芯联集成的累计亏空就已高达52.51亿元，算上2019年、2020年的7.72亿元与13.66亿元的亏空，芯联集成的累计亏空已跨越70亿元。

自己未能盈利却溢价收购当今也亏空的芯联越州少数激动权利，这引起了监管层的存眷。在走动所问询的10个问题中，其中三个王人与方向公司的计较、收入连络，并条件芯联集因素析方向公司的盈利才调。据芯联集成瞻望，芯联越州将“在2026年驱动收尾盈利。”

数据开端：公司公告

芯联集成的始终亏空已让公司的股价承压。自上市首日股价最高冲至6.96元/股后，芯联集成的股价就开启了握续着落模式。2024年5月，32.96亿股原始股解禁后，激动减握压力骤增。放浪当今，芯联集成的股价在5元/股隔壁，较5.69元/股的刊行价比拟已出现了12%傍边的着落。

中国国有企业羼杂悉数制篡改基金有限公司、寰宇社会保险基金理事会等参与芯联集成计谋配售股认购的激动账面上已出现了浮亏；绍兴市越城区集成电路产业基金结伴企业(有限结伴)、绍兴硅芯锐企业处置结伴企业(有限结伴)、绍兴日芯锐企业处置结伴企业(有限结伴)等支握芯联集成发展的国资投资平台，其握股自芯联集成上市后也未能收尾保值、增值。

在芯联集成股价承压的情况下，自2024年5月，首发股份解禁以来，共青城橙海股权投资结伴企业(有限结伴)、共青城秋实股权投资结伴企业(有限结伴)、青岛聚源芯越二期股权投资结伴企业(有限结伴)等激动却在高比例减握公司的股份。2024年5月首发股份解禁后，出现的时常折价大批走动又进一步打击了投资者信心。

在国度 “十四五” 半导体自主可控计谋框架下，芯联集成的碳化硅产能布局与车规级芯片玩忽，是国产替代的中枢落子。尽管商场质疑高估值、亏空及功绩甘愿缺失，但看成国内首推车规级SiC MOSFET量产的企业，其期间攻坚、产能整合及国资协同，正是国度补链强链的计谋支点。短期阵痛难掩始终价值，在第三代半导体赛说念，这场争议中的“逆势扩产”，或会用时刻讲明我方的选拔。（念念维财经出品）■

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