一年委派10台东谈主形机器东谈主，五年巨亏超50亿，“东谈主形机器东谈主第一股”优必选可能起了一个大早抖音风 反差，赶了一个晚集。

本钱商场用脚投票，优必选现在股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值挥发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技艺储备到生意闭环的蹙悚一跃，濒临越来越多的质疑。

图片

01

5年亏50亿

最近，优必选交出了2024年获利单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消耗级机器东谈主为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器东谈主等新品证明较好。不外，物流机器东谈主同比大降17.5%，由第一伟业务退至第三伟业务。

本钱商场尤为暖热的东谈主形机器东谈主业务，不尽如东谈主意。据知道，公司2024年东谈主形机器东谈主收入约3500万元，以为委派10台东谈主形机器东谈主。

分地区看，中国香港以及外洋商场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要孝顺引擎，占比平定耕种至33%。不外，2025年国际贸易款式突变，外洋市局濒临受挫风险。

再看优必选盈利才智，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化接洽，但更不成漠视的是，物流机器东谈主赛谈愈发内卷，毛利率一度下滑至不及10%，牵累举座盈利水平。

图片

情色小说

▲优必选毛利率走势图，开头：Wind

摆在优必选眼前，更为毒手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损逾越50亿元，比同时收入还要多。

在资金流不饱和的情况下，优必选总应收账款(含坏账准备)高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。

这也即是说，一朝坏账加重，加之握续大幅亏损、现款流握续流出等问题，可能出现资金链野心风险。此前，知名机器东谈主独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。

优必选无法已毕自我造血，只可依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，致使逾越IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价大势已去的关键身分之一。

从以上数据看，优必选野心濒临不小挑战。

02

里面感叹万千

刻下，优必选濒临内忧外祸的局面，早已在随手发展经过中埋下伏笔。

2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器东谈主领域照旧一派萧索。次年，微型桌面级东谈主形机器东谈主Alpha 1S推出，但离信得过的具身智能相去甚远。

2016年春晚，540台Alpha 1S机器东谈主登上春晚舞台，成为优必选发展中一个鼎新点。半年之后，劝诱科大讯飞、鼎晖本钱等1亿好意思元融资，公司估值攀升至10亿好意思元。

有钱后，优必选研发程度加速。2018年，公司致密亮相第一代Walker，可已毕踢球、舞蹈等功能，2019年第二代Walker加多了双臂，2021年新一代Walker X可已毕拿瓶装水、棋战、推拿等功能。

正大优必选发展汹涌澎拜之际，里面感叹万千。

对东谈主形机器东谈主，公司握续多年重金干涉，迟迟无法完成有用生意化，而四足机器东谈主领域的生意化旅途被诠释注解是可行的，且更为了了，可运用在安防、巡检等场景。是否将更多资源干涉东谈主形机器东谈主，照旧转向四足机器东谈主亦或是其他消耗级机器东谈主，优必选里面出现了显豁的道路之争。

僵握之下，优必选部分技艺主干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报谈，2021年3月，负责运控算法负责东谈主谢岩和步态算法负责东谈主徐喆被小米挖走。

里面对于发展道路的矛盾，在北研所负责东谈主赵明国辞职时达到顶峰，立地激励东谈主事大震动——任晓雨、郭宜劼辞职进入傅利叶，成为其技艺研发中枢力量；李海雷加入鹏行智能，自后又去了大名鼎鼎的众擎机器东谈主……

在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创举东谈主兼CEO周剑区别与赵国群、夏拥军、王琳、熊盟军及夏佐全终端一致活动东谈主关系。此举激励股价在短短四个来往日暴跌49%。

吊销一致活动东谈主，激励本钱商场测度，优必选里面的道路之争仍未得到有用督察，才是导致“离婚”的中枢原因之一。

技艺主干流失、握续大幅亏损、现款流耗损，一定程度上甘休了优必选all in东谈主形机器东谈主的勇气与决心。反倒是发力消耗级机器东谈主等赛谈，赢得了消耗者认同。大致“活下来”才是愈加践诺且严峻的问题。

03

外围群狼环伺

优必选东谈主形机器东谈主业务在里面濒临制肘之际，外围商场却在本钱涌入下，出生了一大齐竞争实力强盛的玩家。

在市值不雅察看来，2025年世界东谈主形机器东谈主商场神志雏形一经初步判辨——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。

本钱商场也围绕其接洽供应链进行乐不雅订价，尤其是宇树及华为机器东谈主主张，在当年短短半年时辰内出生了一大齐牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。

商场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在异日东谈主形机器东谈主大潮中赢得立锥之地。这又是为什么呢？

2023年，宇树四足机器东谈主在大师商场拿下70%的商场份额，被称为“大地大疆”，可见其技艺与居品质能实力。而双足与四足技艺同源，且宇树遴荐更低成本、轻量化道路，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。

加之宇树机器东谈主登上春晚，创举东谈主王兴兴常常出圈，品牌力上了一个台阶，增强了商场言语权。

华为系机器东谈主也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模子、云筹商、AI芯片等基础底座方面的研发实力强盛，介入机器东谈主领域，可能饰演新动力汽车领域的脚色，将软件方面的才智赋能给机器东谈主定约，将大幅增强其中枢竞争力。

比如，乐聚“夸父”东谈主形机器东谈主深度整合了华为底层技艺体系，其中枢系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模子共同撑握。

此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也齐拦阻小觑。其中，越疆近期发布的大师首款“智谋操作+直膝行走”全尺寸东谈主形机器东谈主Dobot Atom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被商场称为“iPhone时刻”。

可见，无论是宇树，照旧其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列居品竞争挤压应该齐是比拟大的。

天然东谈主形机器东谈主发展汹涌澎拜，但行业要大范围生意化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等中枢零部件技艺还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，短缺东谈主形机器东谈主通用大模子，大脑、小脑等功能很是不闇练。

如斯局面，对资金流弥留的优必选可谓是另一大进修，因为东谈主形机器东谈主业务要解围，还需要握续源源连续用钱去攻关技艺与居品。

况兼，从当年委派情况看，优必选生意调遣才智可能与宇树科技等头部竞争敌手相去甚远。据知道信息傲气，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅委派了10台。

总之，在内忧外祸之下抖音风 反差，优必选需要有更大气派来督察好主要矛盾，且保握Walker居品竞争力，不然东谈主形机器东谈主这根“救命稻草”或将在生意化大范围爆发前折戟千里沙。